药明康德3年市值从200亿元到2000亿元 发生了什么？(2)

2018-12-14  未知 admin

在美国上市的第二年，药明康德拿出1.51亿美元收购了美国的研发公司AppTec Laboratory Services Inc，当然这其中也包括了AppTec约1170万美金的债务AppTec主要做生物药和医疗器械的研发，而药明康德主要做小分子化学药的研发服务，AppTec的加入正好对药明康德管线进行了补充。同时，前者在美国多地都布局有分公司，对于“外来者”药明康德说，更容易融入本地市场。本想着下重注拿下AppTec，借机转型并且稳定在海外市场的地位，但是不巧的是，2008年的金融危机使得刚刚完成收购之后资产大幅减值， AppTec的商誉被一次性减计了6050万美元，公司不得不中止AppTec部分业务，裁员来减少开支。

此后，随着经济回暖，药明康德也曾经布局基因测序市场并通过转型扩张，药明康德开展了一系列投资和业务拓展，但这一系列举措并未在美国资本市场上得到积极反应。这一系列的转型扩张布局在2014年第四季度的季报中详细披露后依旧不被市场看好，季度财报公布后，药明康德的股票并没有因计划进行的新举措上涨，反而大跌20%，因为这被华尔街认为已经明显超过了传统CRO公司的业务范围。

在2015年，A股牛市给企业的高估值，让在美国不受投资者“待见”的中概股分外低落。以首家在美私有化并回归A股的暴风科技为例，从美股退市回归后，创造了上市后一路30余个涨停的神话，让在美国资本市场待遇不高的中概股开始眼红，并遂即在市场上掀起了一阵“中概股”私有化浪潮。

不仅仅是药明康德，当时大部分去美股上市的公司都多少表现出了对于异国他乡的水土不服。美股投资者并不认可医疗相关的中概股价值,在药明康德之前，在纽交所上市的另外三家医疗相关中概股迈瑞、同济堂、先声药业也遭遇了相同的局面,分别在美股停留十年、四年、七年后退市。

在当时，国内创业板上市的CRO“新秀”泰格医药PE为71倍，估值约为109亿元，其估值高峰时甚至超过260亿元;而当时还没有成为“研发龙头”的恒瑞市值已经超过800亿元。药明康德作为国内CRO的龙头企业，在美股市场的PE是30倍，估值仅约30亿美元(约合人民币200亿元)。

2015年8月，药明康德宣布与包括公司董事长兼CEO李革在内的团体达成33亿美元的私有化约束性协议，联合外部PE机构为MBO。同时，提高四名创始人持股比例，使实际控制人认定清晰，着也是药明康德能够回归A股的前提条件。

同年12月底，药明康德完成纽交所私有化退市，市值33亿美元。

3.资本运作“三部曲”

在美股退市之前，药明康德已经展开对国内资本市场的布局。不同于在美股的挫折，归国之路意外的顺利。药明康德的私有化策略为非常罕见的“一拆三”，与传统中概股回归方式差别很大。

2015年4月3日，药明康德推动合全药业在新三板成功挂牌，开创了海外上市公司子公司在新三板挂牌的先例。在推进合全药业挂牌的同一时间，药明康德将大分子生物药业务的相关股权、业务、资产、人员进行剥离，其中包括了药明企业管理及其下属公司药明生物、上海药明生物、Biologics Hk、苏州监测、上海药明部分业务部门。